如何看待当前油价与美债利率的分歧?

2021-07-05 16:07:18 信息来源:网络
  今年3月以来,石油价格进入上行通道,5月中旬以来,美国债务收益率持续下降,理论上石油价格与美国债务利率大致相关。WTI原油和布油价格从3月下旬的60美元/桶附近上升到75美元/桶以上,10年期的美债收益率从5月中旬的1.7%下降到1.5%以下。理论上,从实际利率的角度来看,经济好的时候,实际利率上升,假设通货膨胀的预期没有变化的时候,美国债务的利率上升,同时经济好,原油的需求旺盛,假设原油的供给没有变化的时候,原油价格上升,从通货膨胀的预期来看,原油价格上升从以上两个角度来看,石油价格理论上应与美国债务利率有关。
  从2008年金融危机后的石油价格和美国债务利率的动向来看,两者整体呈现出正相关的关系,但石油价格点和美国债务利率点之间的关系没有明显的规则,石油价格在75美元/桶时,现在的美国债务收益率水平处于历史上绝对的下位。2009年以来,10年期美国债务收益率与WTI油价整体呈现正关系,简单计算两者自2009年以来的关系数为0.4043。历史上,油价上升到75美元/桶左右的水平时,美国债务利率的要点在1.8%-4%之间。目前石油价格再次站在75美元/桶上,但美国债务收益率仍处于1.5%以下的水平振动,目前美国债务收益率水平处于石油价格75美元/桶时的历史绝对低位。
  从历史上看,另一个重要问题是油价上涨是通货膨胀上涨的标志,特别是通货膨胀的期待和非食品价格的上涨。从历史上几次通货膨胀上升周期来看,石油价格是提高通货膨胀的重要因素。例如,从2011年到2012年的通货膨胀上升周期,美国的CPI比去年从1%左右上升到3.9%的单月上升,同时WTI原油价格从70美元/桶附近上升到100美元/桶以上,在现在的通货膨胀上升周期中,WTI油价从30美元/桶附近上升到现在的75美元/桶以上。此外,与整体CPI的正关系相比,油价与通货膨胀预期的正关系更加明显,与非食品项目的正关系也更加明显。
  最近石油价格的上涨主要是由于疫后原油供需差距的扩大,石油价格持续上涨的话,将来的通货膨胀预计或者再次上升,通货膨胀或者维持上位。从供应方来看,OPEC从去年4月开始达成了减产协议,现在的协议还在继续。OPEC虽然在原来的减产协议的基础上松动了,但原油供求的差距还留着。从需求方面来看,今年以来,美国EIA原油库存总体呈下降趋势,原油需求旺盛,供求两端共同作用提高原油价格。从以前油价上涨的历史经验来看,如果油价继续上涨,将来的通货膨胀预计或再次上涨,通货膨胀或维持上位。
  最近美国债务利率的下降主要是流动性过剩和通货膨胀预计下降。最近,美国债务利率的下降分为两个阶段,AP存款在6月议息会议前流动性过剩和拜登基础设施计划受到阻碍的下降,议息会议后流动性过剩通货膨胀预计下降的利率下降,最近一周通货膨胀预计上升,实际利率下降。同时,交易平仓也是美债利率下降的重要驱动因素。
上一篇:转转寻求在IPO前进行一轮4亿美元融资

下一篇:百万剂辉瑞疫苗即将过期 以色列与多国商讨交换疫苗协议
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为上海之窗-今日上海版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved